五行改名达里奥最新对话：我担心的是，对美债的需求将会不足

五行改名　　来源：六里(🛤)投资报

五行改名　　桥水(🧠)基金创始人达里奥在近日一场线上对(🍓)话中，就美国债务问题、内政问题、关税问题以及制度问题等(🥃)等展开了深度分析。

　　达里奥明确指出，美国正处在一个决定性的时刻，

五行改名　　若不能突破党派分歧采(➰)取果断行动，将当前占 GDP 约7%的赤字削减至 3%，这个国家必将面临“触(😗)礁”风险，陷入严重的金融危机(🥐)。

　　有人想向右转，有人想向左转，他们执着于争论该向右(🐞)转还是向左转，以至于无法避免地将撞(🏅)上礁石。

　　达(🗾)里奥直言讳地说，他担心的是，对美债的需求将会少于供给，

　　担心当债务达到需要借新债来偿还旧债的地步时——每年有10 万亿美元的债务要偿还，这种情况将变得不可持续。

　　这一局面将迫使美联储在“利率飙升(🌾)引发债务爆炸”，以及“大规模印钞导致货币贬值”之间做出两难选择，

五行改名　(🐞)　极有可能重蹈 1970 年代滞胀危机的覆辙。

　　而对于关税，他认为适度科学实施可带来收入，但需谨慎以免影响经济效率。

　　在更(🐩)深层的(🙍)制度分析中，达利奥将经济困境与政治两极化现象紧密关联，

五行改名　　他认为当民主制度(⛷)陷入功能失调、无法有效应对重大危机时，

五行改名　　社会往往会转向寻求解决方案，期待强有力的领导者控制混乱局面。

五行改名　　目前美国政治生态中显现的两极化加剧迹象，正构成滑向专权的危险信号。

五行改名　　达里奥悲观预测，在 2026年中期选举前，两党达成解决债务问题 “大妥协”的可能性微乎其微，

五行改名　　“如果我们不能实现两党合作，我们将面临金融危机，并相互争斗。

五行改名　　希望(🍵)在经济衰退之前——经济衰退会(🍋)使情况更(✌)糟，这种紧迫性能够促使我们采取行动。”

　　投资报（liulishidian）精译提炼了达里奥的精彩内(😻)容：

五行改名(🏡)　　增加税收收入

五行改名　(🎙)　削减开支和利率

五行改名　　问：特朗普的 “(👐)大而美”法案已在众议院通过，参议院目前正在讨论。据最新估计，该法案似乎会给赤字增加约 2.4 万亿美元，这是一件非常糟糕的事吗？我们是否应该担心该法案会让赤字增加过多？

　　达里奥：我认为，如果有一件事是我必须要让人们了解的，那就是对债务机制和供需的理解，这样人们才能明白如何回答这个问题。

　　因此，在回答你(😧)的问题时，我想说为什么这是一个关键时刻：

五行改名　　如果他们不将赤字从占 GDP 的 7% 降至 3%，

五行改名　　也就是必须(🛫)将赤字占 GDP 的比例降低4个点，那么很有可能会出现真正的问题。

五行改名(🏗)　　这必须通过三件事来实现，

五行改名　　而且必须在这三件事之间分摊，因为任何一项政策单独实施都会过于痛苦。

五行改名　　这三件事是税收收入、削减开支和利率。

　　尽管国会、总统及相关程序目前并未直接处理第三项，但我们的赤字中有一半是利息支(💿)出。

五行改名　　在接下来的一年，我们不仅有1万亿美元(😍)的利息支出，还有 9 万亿美元的债务到期，这些债务必须进行展期或出售。

　　问：这是否意味着如果我们继续增加赤字，并且有(🍁)这么多债务到期，利率不会下降？

　　达里奥：没错。

五行改名　(🐭)　所以我提(➖)出了 “3%，三部分(👤)解决方案”，

　　这(🎯)和 1991 年到 1998 年的情况非常相似，当时通过分摊措施，将预算赤字削减了约5%的GDP。

　　因(🍽)此，这三件事都是必要的。

五行改名　　可(♌)以这样理解，如果从税收收(🌐)入方面（这非指税(🚈)率，而是税收收入）能使预算赤字减少约 4%；

　　这自然会改变供需状况，使利率下降 1% 到 (😐)1.5%，而这本身又会使赤字再减少 2%。

　　问：我再追问一下，如何增加税收收入？

　　达里奥：收入从哪里来，是一个政治问题。

五行(🙇)改名　　换句话说，是的，你可以让减税政策到期，或者有很多不同的方式来实现。

五行改名　　执着于争论向右还是向左

五行改名　　以至于无法避免将撞上(🕋)礁石

五行改名　　问：我想问一下，你会怎么做？你是最富有的人之一，减税政策对你有帮助。

五行改名　　达里奥：我会支持以一种能改善教育、提高大多(😀)数人生产力等(🐆)的(🎠)方式进行的增税。但这不是我的政治立场。

五行改名　　我想说的是，当我与国(🥜)会中负责此事的双方交谈时，

五行改名　　我看到的是，没有人否认需要将赤字占GDP的比例降(🔴)至 3%。

　　但我在政治中看到的是，

五行改名　　他们就像身处一艘正驶向礁石的船，

五行改(💻)名　　有人想向右转，有人想向左转，他们执着于争论该向右转还是向左转，以至于无法避免将撞上礁石。

　　问：特朗普总统似乎(🖊)试图说服美联储主席杰伊・鲍威尔(🎉)（Jay Powell）降息，这样做有意义(👛)吗？债券市场会允许这样做吗？

五行改名　　达里奥：如果央行通过印钞或人为压低利率来非自然地降息，债券市场将不愿持有这些债券。

　　想想看，当你持有债券时，你得到的是利息。

五行改名　　如果利率被非自然地压低，美元就(🉐)会贬值，货币价值会下降，这是令人沮丧的。

五行改名　　以科学的方式

五行改名　　适度实施关税

五行改名　　问：周日，财政部长斯科特・贝森特（Scott Bassant）表(👃)示，关税将有助于带来足够的收入，使我们不会出现如此(👈)大的赤字，你认为这现实吗？

　　达里奥：我们现在处于一个与自给自足等许多(🔬)事情相关的地缘政治局势中。

　　关(🛡)税可以带来很多收入，但它也会造成世界经济效率降低。

　　(🍬)因此，如何实施关税、关税金额多少，必须科学地进行，才能获得收入。

五行改名　　所以税收收入可以来自关税，但这需要(🤜)谨慎处理，必须适度实施，以免造成混乱。

五行改名　　我对此感到担忧，但仅靠关(🎿)税还不够。

　(🎨)　问：顺便说一(🕉)下，你在书中支持以科学的方式适度实施(💝)一些关税，而不是杂乱无章地实施。解释一下你为什么支持这样做，以及为什么你认为特朗普的做法可能无效？

五行改名　　达里(🕛)奥：我们面临巨大的失衡。

　　美国是世界上最大的消费国，而且我们失去了制造业能力。

　　而中国是世界上最大的制造业(🤗)国家，处于另(🌫)一端 —— 他们借钱给我们购买他们的商品。

　　现在我们面临巨大的失衡，包括资本失衡和贸易失衡，而且存在(🐦)爆发战争的风险。

五行改名(🐺)　　因此，我们必须变得更加自给自足 —— 这是现实情况，我们必须以某(🤮)种方式在(☕)这方面变得(🏯)更加平衡。

五行改名　　我们面临制造业人口缺乏生产力、(🕘)财富严重两极分化的问题 ——

　　60% 的美国人阅读水平低于六年级，既存(🎏)在生产力问题，也存在经济问题。

　　因此，如果以科学和平衡的方式(💻)来处理这一问题，可能会有一些好处。

　　无论如何，债务失衡(📝)、(🎽)贸易失衡、资本失衡都将以某种方式消(🕟)失，因为在当前世(🎳)界中，这些失衡无法持续，它们终将结束。

五行改名　　对美债的需求会减弱

　(😵)　肯定会经历经济衰退

五行改名　　问：当你说 “无论如何都会消失” 时，“某种方式” 听起来相当不祥，你担心的是什么？

　　达里奥：我担心的是，对这些债券的需求将会少于供给，

五行改名　(🗄)　我担心当债务达(🤼)到需要借新债来偿还旧债的地步时——

五行(🔨)改名　　每年有10 万亿美元的债(🌆)务要偿还，这种情况将变得不可持续。

五行改名　　届时(🐶)，美联储将(🏩)陷入两难：

　　要么因为这种问题导致利率大幅上升，挤占其他支出并造成损失；

五行改名　　要么不得不印钞购买这些债券，这将导致货币贬值，这与 1970 年代的情况非常相似。

五行改(🦅)名　　问：你认为有可能出现经济衰退吗？

　　达里奥：我们肯定会有经济衰退。

五行改名　　自 1945 年新世界秩序开始以来，平均而言，我们已经经历了 12.5 个周期，每个周(🎰)期中总会有经济衰退。

　　在当前这种情况下，我们肯定会经历经济衰退，然后赤字会上升，

五行改名　　情况会非常困难，人们会相互争执，进而引发内部冲突。

　　所以，重要的是现在就处理这个问题，趁你还没有更多的债务，趁债(📕)务还没有更多地累积，趁经济衰退还没有到来。

五行改名　　美国正在

五行改名　　滑向专制

　　问：让我读一下你书中的一句话，这句话让(🔭)我感到惊讶。书中写道：“特(🤤)朗普总统用来‘让美国再次伟大’的政策，与1930年代那(🥠)些极(🐷)右翼国家使用的政策非常相似。” 这是什么意思？

　　达里奥：我的意(😝)思是，1930年代是一个债务危机时期，

　　当时的政府功能失调，民(♌)主国家选择采取更专制的政策，让某个人控制局面以解决问题。

　　例如，德(🐒)国和许多国家实际上对债务违约采取了更专制的政策，

　　因为(🦁)人们希望有人控制局面。然后就会出现左右派之间的经典冲突，这种情况在历史上(🔟)反复发生。

五行改名　　问：你认为这种情况现在正在美国发生吗？我们正在滑向专制吗？

五(🐃)行改名(✳)　　达里奥：是的，因为人们(🔰)希望有人控制局面。

五行改名　　你自己也看到了，我们现在质疑法律体系如何(🥏)运作，谁有什么权利，以及不接(👍)受选(🎽)举结(🐬)果(🛴)的可能性，

　　这些在今天都是非常现实的问题。

五行改名　　(😱)人们非常明确地强烈地希望有人能控制局面，并愿意接(🎢)受那种更专制的方式来实现结果，

五行改名　　我认为是这(💾)样。

　　两党合作解决

五行改名　　(🐲)目前看似乎不可能

　　问：如果你的 “333 解决方案” 需要一个 “大谈判”（两党达成协议），就像过去蒂普・奥尼尔（Tip O‘Neal）和罗纳德・里根（Ronald Reagan）时代那样，我们现在的政治似乎不适合这样做。你认为大谈判有(✳)可能实现吗？

五行改名　　达里奥：我认为在 2026 年中期选举之前，我们不太可能达成任何协议。

五行改名　　我认为将会发生的是，预算将通过，我(🔼)描(🤜)述的局面会继续。

　　我希望的是，能有一个强制性(🥒)的两党解决方案，

五行改名　　类似于 “曼哈顿计划” 那样，创建一种强制性的两党合作方式来处理这个问题。

五行改名　　但这可能吗？我认为不太可能。

五行改名　　但如果我们不能实现(🐌)两党合作，我们将面临金融危机(🚨)，并相互争斗。

　　希望在经济衰退之前——经(📴)济衰退会使情况更糟，这种紧迫性能够促使我们采取行动。

五行改名　　- 结语-